Q355B焊管下行趋势明显波动

　　Q355B焊管供大于求已是市场共识，价钱早就跌破年前大多组织预期的110美金年度均值。随着众多组织对价格预期值持续下降，有必要对我们看空的逻辑再回顾一下，会让我们对目前矿价操作构思更清晰。

　　提供过剩决定价钱往下

　　Q355B焊管尤其是海外Q355B焊管产能释放进入高峰期是客观存在的事实，空头以前担心的Q355B焊管垄断会减产挺价并没有出现，随着FMG提供大量释放宣布了Q355B焊管供应市场正在由垄断同盟推向市场竞争。提供过剩变成判断矿价方位**重要的基本，即“往下”。

　　从澳洲、巴西的Q355B焊管供应情况，必和必拓将2014年铁Q355B焊管产出预估上涨500万吨至2.17亿吨，FMG则表示，必须铁Q355B焊管价钱将来12~18个月稳定在一吨110~120美金，才能偿还25亿美元的目标负债，将今年的产量提升了57%。淡水河谷今年一季度铁Q355B焊管产量7100万吨，虽然其产能释放高峰期还没到，但一季度的产量同比增加也是9.6%了。整体上看，外矿提供不会变弱，甚至在7月份后，提供过剩的格局会更加显著。

　　中间要求影响分阶段起伏

　　“五一”假期出2014年铁路投资再次提及8000亿的信息，市场本指望能够推动价钱一轮小幅反跳，结果对钢价、矿价基本毫无提升。大家估计多出的投资额可推动钢材要求965万吨，带来日均钢材产量增量2.65万吨。种种迹象表明，终端要求难有亮点，不论是棚户区改造还是铁路基建带动，都抵不过总体投资增速的下降。房产销售和动工增速均是一个迅速下降的过程，2013年房地产新开工累计增速也有13.5%，今年3月早已迅速下跌至-25.2%。意味着三季度房地产施工都难有起色，带动终端的需求****头已趴下。

　　矿价下滑趋势显著，但上市以来由慢跌至急跌的标准式下跌行情已难看到，中间需求变动会成为下跌趋势中重要的扰动要素。钢厂补库还是港口抛库这是多空双方的分歧所在。目前钢厂进口矿库存可用天数为26天，处在分阶段低位，有可能会有小幅补库的意愿，但受限于看空预估及其资金短缺，补库力度不应奢求太大。港口融资矿会否发生抛库是目前市场关键侧重点。我们认为融资矿问题并没市场想象的那么严重，融资矿是正常的贸易融资行为，有别于2012年的钢贸商仓单抵押骗贷，目前看，融资矿不会有信贷风险。大家担心的是在浮亏了20~30美金的状况下，一些私营的Q355B焊管贸易商会不会出现抛库回收资金的风险。

　　下跌空间看内矿淘汰水平

　　这轮矿价下跌空间主要看国内高成本矿被淘汰的程度。依照某咨询公司统计，计算为62%品味湿吨算，2.2亿吨的国内矿湿吨完全成本在100美金周边，折算大商所标准品价格在820元。成本曲线尾端的1亿吨矿成本线在130美金以上，折算大商所标准品价格为1050元周边。

　　大家预计今年国内矿提供会淘汰掉1亿吨的高成本矿，如果按照这个彻底成本估算，那么目前港口主流62%现货价780元早就充足抑制国内中小Q355B焊管减产停工。但从Q355B焊管动工看，除了部分小Q355B焊管减产，中****Q355B焊管并没显著减产迹象。这说明Q355B焊管参照停工标准的可能是以现金成本为准。如果按照FMG的现金成本占总成本60%估计，那么成本曲线尾端那一亿吨国内高成本Q355B焊管现钱成本在630元周边。自然全国新旧Q355B焊管诸多，相同的总成本下现钱成本区别也会比较大，2012年后新Q355B焊管固资折旧摊销多，相比而言现钱成本也就低了。

　　看Q355B焊管产销率对国内矿被淘汰的节奏会有更直观的认知，目前年产30-100万吨Q355B焊管产销率还处于相对稳定的状态，大Q355B焊管产销率是高位运行，这说明离Q355B焊管被淘汰的步伐也有间距。假如Q355B焊管价钱贴近分阶段底端，我们要能够看见国内Q355B焊管产销率降低。

　　总之，Q355B焊管价钱下滑趋势比较明显，中间可能会因为钢厂补库和港口贸易商抛库导致价格的起伏，但盘整往下趋势不变。空间上主要看国内Q355B焊管动工情况，现在还没有发生国内中****Q355B焊管停工信息。